GB200铜连接出货开始进入订单放量阶段

　　熊猫体育日前神宇的一份发货单流出，客户是上海安费诺SS，实锤市场炒作预期已久的铜连接产品开始进入订单放量阶段。自英伟达3月份发布GB200系列产品，最大的变化是铜连接的应用和散热由风冷升级为液冷。根据披露信息，GB200 nvl72共使用超过5000条总长度2英里的铜缆，预计给整个行业带来巨大的边际变化出货预期上，GB200产品节奏预计Q3量产，Q4开始大规模出货交付。预计8月交付量产,预计9月开始放量,之前市场预计GB200GNVL72/36机架数量将由5.8万台提升到70,000台，GB200的超预期需求带来了PCB，散热，铜连接等产业链的利润弹性。北美四大云厂商Capex预期的指引不断上调，台积电Cowos和HBM的产能供应全部非常乐观，也侧面印证了市场对GB200系列产品的需求度。也是在此预期下市场对铜连接非常重视，几个核心标的沃尔和神宇也直接来了翻倍行情。

　　由于安费诺和英伟达签订了独家协议，24年下半年到25年H1全部份额由安费诺独供，2025年Q3~Q4，安费诺70~80% molex+TE 20~30% （可能会收取12~20%的专利费），立讯精密5%~10%，鸿腾精密5%~10%，由于突发的产能增量指数级增长，安费诺没有足够的产能应对订单需要，产能溢出下供应商也将带来足够的市场空间。安费诺的裸线材供应商主要有：时代微波SS，安澜万景，景弘盛，达为互联（新进，原LTK乐庭销售老总创建）；其中时代微波是主供，主要是上海自产及协力厂商配合生产的线，分别有LTK乐庭，惠州南源（LTK原离职老总创建）；神宇这三大供应商代工，上海时代微波SS目前在新增裸线供应商中。目前能规模量产224G线的仅有LTK乐庭和安澜，前者质量和产能更充足；安澜是新加入的供应商；安澜目前已经开始介入成品组件的生产，未来估计会有对裸线供货比例的影响；待继续观察市场评估；看目前状况，安澜的经济实力和技术资源，未来将有和很多类似金信诺，立讯等组件厂抢占组件成品订单的实力；其目前据说已经开始在台系广达等领域开拓高速成品组件订单.

　　如果按照3万台GB200NVL72出货量预期，每RACK带来65-70万（市场预估）铜缆连接器价值量测算，市场的增量空间会在200-400亿市值如果出货量超出预期达到5万台或者更多，对应的价值量更大。根据前期的分析线材方面每rack价格在20-25万人民币也将有100亿的新增空间；目前流出的订单截图就是行业内订单落地的实证。GB200铜连接技术的价值主要体现在解决方案的系统性、完整性及高附加值上。例如，NVL72系统框架中包含超过一万对224G的差分线，每一对差分信号对的价值约为8美元。此外，该技术的实施涉及到多个环节如高速线缆、连接器及散热部件等，整体构成了高价值量的产品组合。除了英伟达铜连接以外，国内算力龙头HW下一代产品也预期用铜连接，预计也将带来产业链的业绩增量。但线缆供应链才起量，就已经看起来非常拥挤，特别是裸线部分的竞争更加激烈，目前从设备厂商资源池了解到，已知已经明牌增加包带设备投资的厂商和数量预估如下：LTK（30-40台），金信诺（30-40台），江西博硕（10-20台），南源（5-10台），安澜（30-40台），景弘盛（10-20台），达为互联（5-10台），德胜（5-10台），中顶（5-10台），拓邦（5-10台），汉胜（10-20台），领亚（10-20台），兆龙（10-20台），神宇（5-10台），一普（5-10台），衡阳得意（5-10台），荣威达（5-10台），慧通（5-10台）其次高速线主要的订单资源厂商安费诺，泰科自己的抽线工厂也有下出很多设备订单，看起来赛道已经开始很拥挤，目前调研成品组件订单供需客户资源讯息中，后续将发布.